据证监会公告显示，2022年1月6日将审议上海博隆装备技术股份有限公司(以下简称：博隆技术)首发事项。博隆技术也将是2022年第一家接受上会审核的企业，也是本周唯一一家上会企业。申报资料显示，博隆技术此次公开发行拟募集资金6亿元，用于公司气力输送及配混料系统扩能改造项目、气力输送系统金属容器设备智能制造项目和研发及总部大楼建设项目和补充流动资金1亿元。

  博隆技术主营业务为提供以气力输送为核心的粉粒体物料处理系统解决方案，集处理过程方案设计、研发技术、核心设备制造、自动化控制、系统集成及有关技术服务于一体。基本的产品包括粉粒体气力输送技术为核心的成套系统，以及其他单一功能系统和各类阀门等部件。主要应用领域为合成树脂行业，客户有中石油、中石化、中海油、中国神华、中国大唐、恒力石化、浙江石化、东华能源、宝来巴赛尔石化、巴斯夫集团等。

  自申报以来，博隆技术客户集中度较高、应收账款高偿还债务的能力等一系列问题先后引起媒体的强烈关注，其中存货问题尤为突出。据招股书显示，近三年来，博隆技术存货激增，报告期内，存货账面价值分别为3.76亿元、5.80亿元和9.87亿元，2021上半年更是已增长过10亿，分别占同期总资产比例为38.20%、37.69%、47.79%和 46.87%。其中在产品占总存货比超过90%。

  博隆技术在招股书中解释称这是，大型装备制造业都会存在产品生产周期较长，从备料生产到最终验收完成周期一般在1年以上，进而导致在产品余额较大、存货余额较大。但是招股书披露，博隆技术在2021上半年在产的前五大项目中，有四项则分别为2018年和2019年的订单，交付期限周期之长是远超行业常规的。

  另外，有必要注意一下的是博隆技术第一大股东为上市公司博实股份（002698），但是招股书披露显示博实股份却并非博隆技术实际控制人。截至本招股说明书签署日，张玲珑、彭云华、林凯、林慧、刘昶林、陈俊及梁庆合计持有发行人 55.17%的股权，控制发行人 57.17%的表决权，为公司控制股权的人、实际控制人。

  在申报前夕，博隆技术在 2020 年花费现金 4,979.65 万元向两名公司实际控制人张玲珑和刘昶林收购了 GOVONI SIMO BIANCA IMPIANTI S.R.L.（以下简称：意大利格瓦尼）100%股权。而在收购前意大利格瓦尼与博隆技术经营相同业务存在同业竞争行为，同时与博隆技术存在销售、采购等关联交易的情形。

  有意思的是博隆技术收购前，意大利格瓦尼原股东香港博隆通过董事会决议，将对意大利格瓦尼的 500 万欧元债权转为意大利格瓦尼的其他储备金， 2020 年度意大利格瓦尼经 BDO Italia S.p.A.审计的财务报表已将原在长期借款科目列报的 500 万欧元转入资本公积科目列报，导致 2020 年意大利格瓦尼净资产净资产同比增加3,544.38万元。

  而意大利格瓦尼产品虽然在意大利、英国、德国、法国、荷兰、俄罗斯、美国、中国和印度等多个国家均有销售，但是其盈利水平并不突出。而2020年又是欧洲疫情较为严重的时候，在收购当年意大利格瓦尼营业收入更是仅有3070.65万元，利润为-399 万元人民币，而在2019年该公司营业收入为 5557.09万元，利润也仅为68.47万元。此时收购，虽然是打着消除同业竞争、减少关联交易的名义但是难免有为两位实际控制人接盘的嫌疑。

  博隆技术在存在大客户集中的同时，其供应商也存在高度集中现象。而且博隆技术对外宣称打破了国外知名公司在大型聚烯烃装置气力输送系统上的长期垄断，实现了进口替代，而实际上博隆技术的气源设备和核心部件采购却仍未实现自主化和国产化，头部供应商还是以外资企业为主，其中甚至不乏竞争对手。

  招股书披露显示，博隆技术气源设备类主要采购自德国艾珍集团，占气源设备类采购比例长期维持在八成以上，2018-2020年，向艾珍集团采购金额分别为4,259.37万元、7,028.49万元、9,220.04万元，在2021年上半年采购5,799.55万元，占比一度高达94.04%。

  博隆技术关键部件类大多数来源于于德国科倍隆集团，2018-2020年采购金额分别为4,682.13万元、4,937.59万元、9,843.72万元，占核心部件类采购比例分别为为64.78%、49.87%、68.57%，在2021年上半年采购4,615.17万元，占关键部件采购比例59.39%。而科倍隆集团还是博隆技术在石化化工领域的气力输送行业的主要竞争对手。是否能据此认为在关键部件上对科倍隆集团存在一定依赖？否则作为一个拟上市公司，如果有的选肯定是不会向竞争对手采购。

  我们就相关问题通过邮件咨询博隆技术，却并未收到回复。而作为2020年首家上会企业，其上市之路几何？我们将持续关注！